苏州天脉：从手机散热到AI新领域，330倍估值能否靠苹果与新业务支撑？
6年前，智能手机产业链是资本市场热点，“果链”企业受投资者热捧。但随着智能手机市场进入存量时代，产业链热度下降，相关企业纷纷转向汽车、AI等新领域。
然而，有一家手机产业链上市公司，凭借智能手机相关业务深受市场青睐，资本市场表现不逊于AI行业龙头。
这家公司就是A股散热材料龙头苏州天脉，其主打产品是智能手机用的均温板散热产品。近日，苏州天脉股价创新高，市值一度超410亿元，随后稍有回调。
截至2026年6月3日收盘，苏州天脉最新市值约373.7亿元。从2024年10月上市首日算起，不到两年，其股价累计涨幅达14.77倍，区间涨幅居A股上市公司前列。
在股价持续创新高背后，苏州天脉是如何做到的呢？夫妇深耕散热材料，19年打造370亿全球龙头。
回溯历史，苏州天脉创始人谢毅及其妻子沈锋华的创业故事十分励志。
谢毅是重庆人，初中学历，不到16岁就打工，在珠海一家生产导热硅胶、硅胶绝缘布的企业当车间领班。2003年7月，他进入东莞一家同类企业任销售经理，工作近4年。这7年工作经历为创立苏州天脉奠定了基础。
沈锋华是苏州人，80后，中专学历。18岁进入苏州一家台资电子制造企业当作业员，一年后跳槽到另一家电子材料公司任采购经理。
2007年7月，谢毅与另一名股东在苏州市吴中区甪（音同鹿）直镇成立苏州天脉橡胶制品有限公司，即苏州天脉的前身，沈锋华随后担任监事和资产部经理。
成立之初，苏州天脉从事谢毅的老本行——以导热硅胶片为代表的导热界面材料。这类产品需长期技术沉淀，中高端产品技术壁垒高，市场长期被欧美及日本厂商垄断。
苏州天脉在该领域深耕，经过十余年发展，将导热界面材料做成优势产品，实现了国产替代。
在传统产品迭代的同时，苏州天脉根据下游市场需求开发新产品。2010年以来，智能手机、平板电脑等消费电子市场爆发，这类产品体积小、轻薄，对散热要求高，石墨散热材料成主流，苏州天脉在2012年自主开发并推出人工合成石墨材料。
同时，苏州天脉根据市场趋势提前进行技术储备，这也是其成为行业龙头的关键原因之一。
2014年和2017年，苏州天脉开始研发热管、均温板。这两类产品原理相似，利用真空条件下介质低沸点原理蒸发吸热并传导，适用于快速传导热量的场景，属新一代传热元件，早期用于航空航天、军工等领域。
苏州天脉布局时，市场需求不明确，产品量产难度高，同行涉足少。但苏州天脉基于前瞻性判断持续研发。
后续行业发展证明，苏州天脉的判断和布局正确。随着消费电子性能增强、体积轻薄，热管、均温板渗透率提升，苏州天脉凭借超前布局受益，迅速通过三星、OPPO、VIVO、华为、荣耀、摩托罗拉等品牌客户认证。2021年，全球前十大智能手机品牌中，7家是苏州天脉热管、均温板客户。
2022年6月，苏州天脉向创业板递交招股书，2024年10月成功上市。此时，全球智能手机市场需求下滑，苏州天脉业绩增速放缓。
2024年营收9.43亿元，同比微增1.62%；归母净利润1.85亿元，增速降至20.26%。但凭借营收占比超60%（2023年数据）的均温板业务毛利率快速上涨，苏州天脉毛利率远超同行，受市场高度关注。
近年来，行业龙头转向均温板方案带来庞大需求，AI为热管理行业带来新机会，苏州天脉股价持续上涨，近日创新高，市值一度突破410亿元。截至6月3日收盘，苏州天脉最新市值373.7亿元。
“果链”需求叠加AI风口，苏州天脉能否撑起330倍估值？从业绩看，苏州天脉2025年以来表现不佳。
2025年，苏州天脉营收同比增长18.50%至11.17亿元，但归母净利润同比下降16.57%至1.55亿元。今年一季度，营收同比增长5.08%至2.63亿元，归母净利润同比大降77.10%至1245.91万元。
苏州天脉在2025年报中解释，利润下滑是特定客户处于研发投入阶段，成本及费用投入大。市场普遍认为，年报中提到的“特定客户”和投资者调研中提到的“北美大客户”可能是苹果公司，这激发了投资者热情。
前文提到，苏州天脉较早通过三星、OPPO、VIVO等品牌认证，均温板在安卓手机中渗透率不断提升。但苹果智能手机长期坚持石墨散热片方案。
直到2025年9月发布的iPhone 17系列，苹果手机首次搭载均温板系统，被媒体称为“苹果散热革命”。不过，iPhone 17系列中，入门标准版手机仍用石墨散热片，仅iPhone 17 Pro和Pro Max首次引入均温板。根据市场爆料和行业分析报告，苹果iPhone 18系列仍将采用均温板方案。
这对均温板龙头苏州天脉是利好，苹果智能手机的庞大需求有利于公司业绩增长。在今年5月的投资者调研记录中，苏州天脉表示，与北美大客户合作稳定，生产及业务按计划有序进行。
同时，苏州天脉为未来发展提前进行产能储备。
2025年10月，苏州天脉发布公告，拟投资建设“苏州天脉导热散热产品智能制造甪直基地（汇凯路）建设项目”，计划总投资不超6亿元，项目建成后新增年产1800万PCS高温均温板生产能力，经济效益良好。
与汇凯路项目公告同日，苏州天脉发布发行可转债公告，拟募资7.86亿元投向苏州天脉导热散热产品智能制造甪直基地建设项目（一期），该项目2025年4月23日已披露。项目总投资13.60亿元，建成后新增年产3000万PCS高端均温板生产能力，二期工程也在推进。
除上述项目外，苏州天脉推进的均温板项目还包括使用IPO超募资金投资的嵊州天脉均温板等散热产品生产建设项目。券商机构看好苏州天脉产能释放后业绩增长。
在苹果产业链带动需求之外，苏州天脉布局新领域。2025年，苏州天脉与建准电机工业股份有限公司共同投资设立合资公司天脉建准，布局微型风扇产品。
微型风扇是手机、平板电脑的主动散热方案，苏州天脉该业务布局被视为从被动散热到主动散热，走向热管理平台公司的新举措。
也是在2025年，苏州天脉进入AI数据中心散热领域。筹备设立天脉昇同科技（苏州）有限公司，布局服务器液冷散热产品。
在合资公司中，苏州天脉持股92.5%，另外三名投资方李炜、刘晓川、吕磊在服务器行业经验丰富、资源丰富。
在苹果手机均温板需求和新业务布局带动下，苏州天脉受市场看好。Wind平台显示，截至2026年6月1日，苏州天脉PE TTM高达330倍，远超中石科技、思泉新材等散热同行。
不过，目前因保密原因，苏州天脉未披露苹果业务进展，该业务未在业绩中明显体现，若达不到市场预期，其估值和股价将受较大影响。
新布局的微型风扇、AI散热业务刚起步，未来不确定性大。苏州天脉能否成功打入苹果供应链，在产能释放下实现业绩高速增长，有待进一步验证。
